Le ratio or/argent vient de chuter de 125 à moins de 85 en quelques mois.

Pour la plupart des investisseurs, ce chiffre ne signifie rien. Mais pour ceux qui connaissent l'histoire des métaux précieux, c'est un signal d'alarme impossible à ignorer.

Voici pourquoi : chaque fois que ce ratio a dépassé 80 au cours des 50 dernières années, l'argent métal est devenu tellement sous-évalué par rapport à l'or qu'un puissant mouvement de rattrapage a suivi.

En 1980, le ratio est tombé à 15 lorsque l'argent a atteint 50 dollars l'once. En 2011, il est descendu à 30 quand l'argent a grimpé à 49 dollars.

Le ratio or/argent n'est pas qu'un simple chiffre. C'est un outil puissant qui vous permet de savoir si le cours de l'argent est bon marché, cher, ou correctement valorisé par rapport à l'or.

Dans cet article, vous allez découvrir :

• Comment calculer et interpréter le ratio or/argent
• Ce que l'histoire nous apprend sur les seuils critiques
• Pourquoi un ratio élevé signale souvent une opportunité d'achat
• Comment utiliser cet indicateur pour optimiser votre stratégie
• Les perspectives actuelles selon les experts du secteur

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Qu'est-ce que le ratio or/argent ?

Le ratio or/argent est l'un des outils les plus simples et les plus anciens pour comparer la valeur relative de ces deux métaux précieux.

Le calcul est élémentaire : vous divisez le prix de l'or par le prix de l'argent.

Le résultat vous indique combien d'onces d'argent il faut pour acheter une once d'or.

Exemple concret (décembre 2025) :

• Prix de l'or : 4 500 dollars l'once
• Prix de l'argent : 80 dollars l'once
• Ratio or/argent : 4500 ÷ 80 = 56,3

Cela signifie qu'il faut aujourd'hui 56,3 onces d'argent pour acheter une once d'or.

Un indicateur vieux comme le monde

Le ratio or/argent n'a rien de nouveau. Il existe depuis des millénaires, car ces deux métaux ont servi de monnaie pendant l'essentiel de l'histoire humaine.

Dans la Rome antique, le ratio était fixé par décret impérial à 12:1.

Au 19ème siècle, lorsque de nombreux pays fonctionnaient sous un système bimétallique (or et argent), le ratio officiel était souvent maintenu à 15:1 ou 16:1.

Aujourd'hui, avec des marchés libres, le ratio fluctue constamment selon l'offre, la demande et le sentiment des investisseurs.

C'est précisément cette fluctuation qui en fait un outil d'analyse si précieux.

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Ce que l'histoire nous enseigne : les niveaux clés

Depuis 1975, le ratio or/argent a connu des mouvements spectaculaires. Comprendre ces cycles historiques est essentiel pour anticiper les opportunités futures.

La moyenne historique : 55-60

Sur les cinq dernières décennies, le ratio or/argent a oscillé autour d'une moyenne de 55 à 60.

Cela signifie qu'en temps normal, il faut entre 55 et 60 onces d'argent pour acheter une once d'or.

Cette moyenne constitue une sorte de "juste valeur" historique.

Quand le ratio s'éloigne significativement de cette zone, cela suggère qu'un des deux métaux est temporairement surévalué ou sous-évalué par rapport à l'autre.

Les creux historiques : signaux de fin de bull market

Le ratio atteint ses niveaux les plus bas lorsque l'argent surperforme massivement l'or. C'est typiquement ce qui se produit en fin de bull market sur les métaux précieux.

1980 : ratio à 15 — La folie de l'argent

En janvier 1980, l'argent a atteint son sommet historique à 50 dollars l'once.

À ce moment-là, le ratio or/argent était tombé à 15.

Pour mettre ces chiffres en perspective : l'argent avait gagné 3 700% depuis 1971, surperformant largement l'or qui n'avait "que" progressé de 1 400%.

Ce bull market extraordinaire était alimenté par :

• L'abandon de l'étalon-or par Nixon en 1971
• Une inflation galopante dans les années 1970
• La tentative des frères Hunt de monopoliser le marché de l'argent

La scène qui résume tout :

Fin 1979 et début 1980, alors que l'argent doublait et redoublait en quelques semaines, les investisseurs formaient des files d'attente de plusieurs centaines de personnes — en plein hiver — devant les banques et revendeurs de métaux précieux.

Ils attendaient parfois des heures dans le froid pour mettre la main sur quelques onces d'argent.

Quand le ratio or/argent tombe à 15 et que tout le monde veut de l'argent, c'est généralement le moment de vendre, pas d'acheter.

2011 : ratio à 30

En avril 2011, l'argent a atteint 49 dollars, frôlant son record de 1980.

Cette fois, le ratio or/argent est descendu à 30.

Depuis le creux de 2001, l'argent avait progressé de 1 080%, surperformant à nouveau l'or de manière spectaculaire.

Ce bull market était la conséquence directe de la crise financière de 2008-2009 et des programmes massifs d'assouplissement quantitatif (QE) mis en place par les banques centrales.

Les pics historiques : signaux d'opportunité

À l'inverse, le ratio atteint ses sommets lorsque l'or surperforme l'argent.

C'est généralement le cas pendant les périodes de forte aversion au risque ou de marchés baissiers prolongés sur les métaux précieux.

Mars 2020 : le record historique à 125

Le pic absolu du ratio or/argent a été atteint en mars 2020, au plus fort de la panique provoquée par le COVID-19.

Le ratio a explosé à 125 — un niveau jamais vu dans l'histoire moderne.

Ce niveau extrême était insoutenable.

En l'espace de cinq mois seulement :

• L'argent a bondi de 152% (de 12 à 30 dollars)
• L'or n'a progressé "que" de 38%
• Le ratio s'est effondré à 70

Une fois de plus, les extrêmes ne durent jamais.

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Comment interpréter le ratio or/argent aujourd'hui

Comprendre les niveaux historiques est une chose. Savoir comment les utiliser dans vos décisions d'investissement en est une autre.

Signal d'achat : ratio élevé et en baisse

Quand le ratio or/argent dépasse 80 puis commence à chuter, cela suggère généralement que les deux métaux précieux entrent dans un bull market.

L'argent commence alors à surperformer l'or.

Trois scénarios possibles :

1. Scénario idéal : l'argent monte plus vite que l'or (les deux progressent, mais l'argent accélère davantage)

2. Scénario défensif : l'argent baisse moins vite que l'or (les deux reculent, mais l'argent résiste mieux)

3. Scénario rare : l'argent monte pendant que l'or baisse (peu fréquent sur des périodes prolongées)

Dans tous les cas, l'argent surperforme l'or en termes relatifs, ce qui fait baisser le ratio.

La phase d'accélération

Lorsque le ratio commence à chuter rapidement depuis un niveau élevé, beaucoup d'analystes considèrent que l'argent entre dans la "phase d'accélération".

Cette phase correspond généralement à la deuxième moitié d'un bull market sur les métaux précieux.

C'est le moment où :

• Le cours de l'argent attire de plus en plus d'attention
• La demande d'investissement explose
• Les gains peuvent devenir exponentiels

Fait historique important : l'argent surperforme systématiquement l'or dans la seconde moitié des bull markets sur les métaux précieux.

C'est exactement ce qui s'est passé en 1978-1980 et en 2009-2011.

Les limites de l'indicateur

Comme tout outil d'analyse, le ratio or/argent n'est pas infaillible.

Premièrement, il ne vous dit pas quand acheter ou vendre de manière absolue. Il indique uniquement si l'argent est bon marché ou cher par rapport à l'or — pas par rapport à son coût de production ou à la demande industrielle.

Deuxièmement, le timing exact des retournements est impossible à prédire. Le ratio peut rester élevé pendant des mois, voire des années. En 2015-2016, il a oscillé entre 75 et 85 pendant plus d'un an avant de se corriger.

Troisièmement, d'autres facteurs peuvent temporairement prendre le dessus : chocs géopolitiques, innovations technologiques, changements réglementaires.

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Utiliser le ratio dans votre stratégie d'investissement

Voici comment intégrer concrètement le ratio or/argent dans vos décisions d'investissement.

Ajuster votre allocation or/argent

Le ratio peut vous aider à optimiser la répartition entre or et argent dans votre portefeuille de métaux précieux.

Ratio > 80 : Privilégiez l'argent. Il est historiquement sous-évalué par rapport à l'or.

Ratio 55-65 : Zone neutre. Maintenez une allocation équilibrée.

Ratio < 40 : Commencez à prendre des profits sur l'argent et rééquilibrez vers l'or.

Identifier les points d'entrée tactiques

Les corrections temporaires qui font remonter le ratio pendant un bull market constituent souvent d'excellentes occasions d'accumuler de l'argent.

Entre 2002 et 2011, l'argent a subi quatre corrections de 20% ou plus.

Les investisseurs qui ont compris que le bull market était intact et qui ont utilisé ces baisses pour renforcer leurs positions ont été largement récompensés.

Sur l'ensemble de la période, l'argent a progressé de 1 080%.

Surveiller les signaux de sortie

Le ratio peut aussi vous indiquer quand il est temps de sécuriser vos gains.

Lorsque le ratio atteint des niveaux extrêmement bas (15-30), cela suggère que l'argent est proche d'un sommet temporaire.

Ce n'est pas forcément le moment de tout vendre, mais c'est certainement le moment de :

• Prendre des profits partiels
• Réduire votre exposition aux positions les plus spéculatives

En 1980, les investisseurs qui ont ignoré le ratio à 15 et conservé tout leur argent ont vu leurs gains s'évaporer dans les années suivantes.

Le même scénario s'est répété en 2011.

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Le contexte macro : dette mondiale et dévaluation monétaire

Pour vraiment comprendre pourquoi le ratio or/argent devrait continuer à chuter, il faut saisir le contexte macroéconomique sans précédent dans lequel nous nous trouvons.

L'ère de la Modern Monetary Theory (MMT)

Depuis la crise financière de 2008-2009, puis de manière encore plus agressive depuis 2020, les gouvernements et banques centrales ont adopté la "Modern Monetary Theory" (Théorie Monétaire Moderne).

En termes simples : les gouvernements qui émettent leur propre monnaie peuvent imprimer autant d'argent que nécessaire pour financer leurs dépenses.

Les chiffres parlent d'eux-mêmes :

• Dette américaine : de $10 trillions (2008) à $38 trillions (2025)

• Soit +$28 trillions en seulement 17 ans

• Bilan de la Fed : de moins de $1 trillion (avant 2008) à $6,6 trillions (fin 2025)

• Masse monétaire mondiale : multipliée par 5,4 depuis 2000 (de $26 à $142 trillions)

Cette création monétaire sans précédent n'est pas près de s'arrêter.

Le piège de la dette

Avec un ratio dette/PIB supérieur à 130% aux États-Unis et 360% au niveau mondial, toute hausse significative des taux d'intérêt déclencherait une cascade de défauts.

Faites le calcul :

Avec $28 trillions de dette américaine, chaque point de pourcentage de hausse des taux coûte $280 milliards par an en intérêts supplémentaires.

Les banques centrales n'ont qu'une option : maintenir les taux artificiellement bas et continuer à imprimer.

La conséquence inévitable

Chaque dollar créé ex nihilo dilue la valeur de tous les autres.

C'est une loi mathématique simple : quand vous multipliez l'offre de quelque chose, sa valeur unitaire diminue.

Cette dévaluation se manifeste dans :

• L'explosion des prix des actifs (immobilier, actions)
• La hausse des coûts de la vie (énergie, alimentation, santé)
• L'érosion constante du pouvoir d'achat

C'est précisément dans cet environnement que les métaux précieux brillent.

L'or et l'argent sont les seules formes de "monnaie" que les gouvernements ne peuvent pas imprimer.

Pourquoi l'argent surperformera l'or

Si l'or et l'argent bénéficient tous deux de la dévaluation monétaire, pourquoi l'argent devrait-il surperformer ?

Trois raisons principales :

1. L'effet de levier : Le marché de l'argent est environ 8 fois plus petit que celui de l'or. Les mêmes flux d'investissement ont donc un impact 8 fois plus important sur le prix de l'argent.

2. La demande industrielle inélastique : L'argent est indispensable à l'industrie moderne (panneaux solaires, 5G, électronique). Cette demande ne peut pas être facilement réduite, même si les prix montent.

3. La psychologie du bull market : Les investisseurs se tournent vers l'argent car il offre "plus de métal pour leur argent" et un potentiel de gain en pourcentage plus élevé.

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Les perspectives : où va le ratio ?

Que faut-il attendre du ratio or/argent dans les années à venir ?

Le scénario bull market

Depuis le pic de mars 2020 à 125, le ratio a chuté et oscille actuellement autour de 85.

Beaucoup d'experts considèrent que cette baisse est loin d'être terminée.

Objectifs potentiels :

• Court terme : 50-60
• Moyen terme : 30-40 (si le bull market s'intensifie)

La thèse de Peter Krauth

Peter Krauth, auteur de "The Great Silver Bull", a développé une thèse précise basée sur le ratio.

Scénario conservateur :

• Or à $5 000 (seulement 2,5x son sommet de 2020)
• Ratio à 15 (comme en 1980)
• Argent = $333 l'once

Scénario alternatif :

• Or à $10 000
• Ratio à 30 (comme en 2011)
• Argent = $333 l'once

Deux chemins très différents mènent à la même destination.

Tableau des scénarios

Prix de l'or	Ratio 60	Ratio 40	Ratio 30	Ratio 15
$3 000	$50	$75	$100	$200
$5 000	$83	$125	$167	$333
$7 000	$117	$175	$233	$467
$10 000	$167	$250	$333	$667

Source : Inspiré de "The Great Silver Bull" par Peter Krauth

Points clés :

• Même avec un or modeste à $5 000 et un ratio de 30, l'argent atteint $167 — plus de 5x son prix actuel

• Un retour au ratio historique de 15 avec un or à $5 000 donne un argent à $333 — près de 11x son prix actuel

• La plupart des scénarios plausibles mènent à un argent bien au-dessus de $100-150 l'once

Les facteurs qui pourraient faire chuter le ratio

La transition énergétique

L'argent est indispensable à l'industrie solaire photovoltaïque. Avec l'accélération de la transition vers les énergies renouvelables, la demande industrielle d'argent explose.

Cette demande structurelle n'existe pas pour l'or.

Le déficit structurel

Le marché de l'argent est en déficit depuis plusieurs années. La production minière peine à suivre la demande combinée industrielle et d'investissement.

Le phénomène du "sticky money"

Une fois que les investisseurs achètent de l'argent physique, ils ont tendance à le conserver longtemps.

En 2020, 56% de l'offre mondiale d'argent a été absorbée par l'investissement et tend à rester hors marché.

Dans un marché déjà déficitaire, cet effet peut devenir explosif.

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Ce qu'il faut retenir

• Le ratio or/argent mesure combien d'onces d'argent il faut pour acheter une once d'or. Aujourd'hui autour de 85, il reste élevé historiquement.

• La moyenne historique se situe entre 55 et 60 — le ratio actuel suggère que l'argent reste sous-évalué.

• Un ratio supérieur à 80 signale historiquement une opportunité d'achat sur l'argent.

• Les creux à 15 (1980) et 30 (2011) ont marqué les sommets des bull markets — ce sont des zones de prise de profits.

• Le record de 125 en mars 2020 était insoutenable — l'argent a rebondi de 152% en 5 mois.

• Les scénarios plausibles suggèrent un argent entre $167 et $333 l'once.

• Le contexte macro (dette mondiale, MMT, masse monétaire x5) suggère un bull market bien plus intense que celui des années 1970.

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Pour aller plus loin

Le ratio or/argent n'est qu'un des nombreux indicateurs à surveiller pour investir intelligemment dans l'argent métal.

Lecture recommandée

Si vous voulez approfondir votre compréhension du marché de l'argent, je vous recommande "The Great Silver Bull" de Peter Krauth.

C'est probablement l'ouvrage le plus complet et le mieux documenté sur l'argent métal publié ces dernières années.

Krauth y développe en détail :

• L'histoire monétaire de l'argent depuis l'Antiquité
• Les drivers fondamentaux du bull market actuel
• L'offre et la demande (production minière, applications industrielles)
• Une analyse approfondie du ratio or/argent
• Un guide pratique pour investir (physique, ETF, actions minières)