Si vous vous intéressez à l'argent métal comme actif d'investissement, vous avez probablement déjà entendu parler du Sprott Physical Silver Trust (PSLV) — ce fonds coté créé par Eric Sprott. Mais vous avez peut-être aussi entendu parler des actions de sociétés minières spécialisées dans l'argent.

Ces deux véhicules permettent une exposition à l'argent métal. Pourtant, ils fonctionnent de manière fondamentalement différente, avec des profils de risque et de rendement qui n'ont rien à voir.

Le PSLV : acheter de l'argent sans le tenir en main

Le Sprott Physical Silver Trust est un fonds fermé adossé à de l'argent physique. Son fonctionnement est simple : le fonds achète des lingots d'argent certifiés, les stocke dans les coffres de la Monnaie Royale Canadienne à Ottawa, et émet des parts que les investisseurs peuvent acheter en bourse.

Quand vous achetez une part de PSLV, vous devenez copropriétaire d'un stock d'argent physique. Si le prix de l'argent monte de 20 %, la valeur de votre part monte approximativement de 20 %.

Avantages du PSLV

• Pas de souci d'entreposage, d'assurance ou de logistique
• Les lingots existent réellement — audités régulièrement
• Vous pouvez racheter vos parts contre de l'argent physique si demande formelle
• Accès facile sur les bourses canadienne et américaine

Limitation majeure

Le PSLV ne fait que suivre le prix de l'argent. Aucun levier. Il ne bénéficie pas des découvertes spectaculaires d'une mine. Il ne souffre pas non plus d'un accident minier ou d'un problème social. C'est un instrument passif, stable, dont la performance est entièrement corrélée au cours spot.

Les actions minières : un pari sur l'opérateur autant que sur le métal

Investir dans une société minière, c'est une tout autre démarche. Vous n'achetez pas de l'argent — vous achetez une entreprise qui cherche à extraire de l'argent du sol, à le vendre, et à en tirer un profit.

Cette nuance change absolument tout.

La valeur d'une action minière dépend du prix de l'argent, bien sûr. Mais elle dépend aussi d'une série de facteurs opérationnels : la qualité des gisements, la compétence de son équipe de direction, sa structure financière, sa juridiction, son niveau de dette, ses coûts de production (l'AISC — All-In Sustaining Cost), et sa capacité à financer sa croissance.

L'effet de levier opérationnel

Une société minière bien gérée peut délivrer des rendements bien supérieurs à l'argent métal lors des cycles haussiers. Regardez l'effet de levier : si l'argent passe de 30 $ à 50 $ l'once et que l'AISC de la mine est à 20 $, la marge passe de 10 $ à 30 $ — une multiplication par trois des bénéfices pour une hausse de 67 % du métal.

Les meilleures juniors peuvent délivrer des multiplicateurs de 20x à 100x par rapport au métal lui-même dans un cycle haussier majeur.

Mais ce levier fonctionne dans les deux sens. Une mine inondée, un conflit avec les autorités locales, un management qui dilue le capital, ou une juridiction qui change ses règles fiscales peuvent détruire une part significative de la valeur — même si le prix de l'argent reste stable.

Tableau comparatif

Critère	PSLV	Actions minières
Sous-jacent	Lingots d'argent physique	Entreprise opérationnelle
Levier sur l'argent	~1:1	5x à 100x (positif ou négatif)
Risques spécifiques	Très faibles	Opérationnels, managériaux, juridictionnels
Volatilité	Modérée	Élevée à très élevée
Compétences requises	Minimes	Analyse fondamentale approfondie
Dividendes potentiels	Aucun	Possibles (rares chez les juniors)
Accessibilité	Facile (NYSE/TSX)	Variable selon les marchés
Rachat en métal physique	Possible	Impossible

Deux logiques d'investissement, pas deux concurrents

Il serait réducteur d'opposer ces deux véhicules. Ils jouent des rôles complémentaires dans une stratégie d'exposition à l'argent métal bien construite.

Le PSLV constitue le socle défensif — il garantit une exposition directe au métal, sans risque opérationnel, et offre une sécurité dans les phases de volatilité extrême.

Les actions minières, particulièrement les juniors du TSX Venture Exchange, représentent le moteur de performance — elles amplifient les gains dans les phases haussières au prix d'une volatilité plus prononcée.

Ce n'est pas un hasard si Eric Sprott lui-même a construit sa fortune sur les deux tableaux : en développant des fonds adossés aux métaux physiques et en investissant massivement dans les juniors minières les plus prometteuses d'Amérique du Nord.

Key Takeaways

• PSLV = exposition pure au prix de l'argent, sans risque opérationnel, levier ~1:1
• Actions minières = levier 5x à 100x potentiel, mais risques opérationnels substantiels
• Choisir PSLV si vous voulez l'argent sans gestion (passif, stable)
• Choisir les minières si vous acceptez la volatilité pour un potentiel de rendement supérieur
• Idéal : combiner les deux. Socle PSLV (sécurité) + positions minières ciblées (croissance)
• Peter Krauth et Eric Sprott utilisent les deux — c'est la philosophie à retenir