Goldman Sachs avertit : la volatilité extrême des prix de l'argent devrait persister
Goldman Sachs anticipe une volatilité extrême sur le cours de l'argent après le rallye de 138% en 2025, pointant les stocks londoniens au plus bas et les contrôles chinois sur les exportations.
Points clés :
- Goldman s'attend à ce que la volatilité de l'argent reste extrême
- Les stocks londoniens au plus bas amplifient les mouvements de prix
- Le pré-positionnement a drainé la liquidité malgré les exemptions tarifaires
- La sensibilité à la demande a fortement augmenté dans un contexte d'offre tendue
- Les contrôles chinois sur les exportations risquent de fragmenter davantage le marché
Goldman Sachs s'attend à ce que la volatilité extrême du cours de l'argent persiste après que l'argent métal ait enregistré un rallye extraordinaire en 2025, avertissant que les stocks réduits au hub londonien du bullion ont fondamentalement altéré la dynamique du marché.
L'argent a bondi d'environ 138% l'année dernière, porté par une combinaison d'afflux importants d'investisseurs privés, d'anticipations d'assouplissement de la Réserve fédérale, et d'une demande croissante de diversification de portefeuille. Goldman argue cependant que l'ampleur des récentes fluctuations de prix ne peut s'expliquer par la seule demande. Au lieu de cela, la banque pointe un squeeze structurel de liquidité à Londres, où les prix de référence mondiaux sont fixés, qui a amplifié même les changements modestes de positionnement.
Selon Goldman, les spéculations autour de potentielles mesures commerciales américaines tout au long de 2025 ont incité les participants du marché à pré-positionner l'argent physique aux États-Unis, bien que le métal ait finalement été exempté des tarifs douaniers en avril. Ce flux a drainé les stocks des coffres londoniens, laissant le marché bien plus sensible aux variations de la demande. En conséquence, l'élasticité des prix a fortement augmenté : alors que 1 000 tonnes de demande nette hebdomadaire faisaient typiquement monter les prix d'environ 2%, Goldman estime que le même flux fait désormais bouger les prix de près de 7%.
La banque affirme que cette tension sur les stocks a créé des conditions fertiles pour des comportements de type squeeze, aidant à expliquer les fluctuations de prix démesurées observées ces derniers mois. Bien que les ETF adossés à l'argent aient bénéficié du rallye, Goldman souligne que la volatilité fonctionne dans les deux sens et met en garde ses clients contre l'extrapolation des gains récents.
En regardant vers l'avenir, la banque signale des risques supplémentaires pour la stabilité du marché. La décision de la Chine d'introduire des contrôles sur les exportations d'argent à partir de janvier ajoute une couche supplémentaire de fragmentation, contraignant potentiellement davantage l'offre et exacerbant la volatilité, même si l'incertitude sur la politique commerciale américaine s'estompe.
La conclusion de Goldman est directe : tant que les stocks ne se reconstitueront pas et que la liquidité ne se normalisera pas, les prix de l'argent resteront probablement très réactifs, avec des mouvements brusques à la hausse comme à la baisse, favorisant les investisseurs tolérants à la volatilité tout en posant des défis à ceux qui recherchent une exposition stable.
Source : InvestingLive, 7 janvier 2026