Grille d'analyse ActionArgent - Vizsla Silver (VZLA)

1. Ressources de la propriété - Projet phare

Critère : seuil minimum 40 millions d'onces pour qualifier

Vizsla Panuco ressources + réserves > 390 millions d'onces, décomposées comme suit :

• Réserves probables et prouvées : 171.1 millions oz Ag équivalent
  • Contient 123 millions d'onces argent (projet Copala)
  • Contient or : ~48 millions AgEq (projet Napoleon / La Luisa)
• Ressources mesurées et indiquées : 222.4 millions oz Ag équivalent
• Ressources inférées : 138.7 millions oz Ag équivalent

Notre seuil de 40 millions pour un projet phare est dépassé de plus de 9 fois.

Note : ⭐⭐⭐⭐ - C'est un projet phare de classe mondiale.

2. Taille de la propriété

Critère : minimum 10 000 acres (~4 000 hectares)

Vizsla Panuco :

• Panuco Core : 7 189.5 ha (base historique)
• Acquisition Fresnillo (déc. 2025) : +2 378 ha
• Projet Santa Fé : 12 229 ha
• Projet San Enrique : 10 667 ha

Total portefeuille : 32 463 ha (80 204 acres)

Notre seuil minimum de 10 000 acres est largement dépassé : 2.4x pour le Panuco Core, 8x pour le portefeuille total.

Note : ⭐⭐⭐⭐

3. Extension des veines

Critère : minimum 2 km (idéalement > 5 km)

Vizsla Panuco : 88.5 km d'extension cumulative mappée et échantillonnée ✅

Veines principales :

• Système Copala : ~6 km
• Napoleon : ~4 km
• Tajitos : ~3 km
• Animas (découverte 2025) : ~2+ km
• Corridor Panuco-San Dimas total : > 50 km

✅ Dépasse massivement le seuil (2 km) → 44x le minimum pour extension cumulative.

Note : ⭐⭐⭐⭐

4. Degré d'exploration (forage et développement)

Critère : forage annuel 10 000 - 100 000 m/an, progression vers production

Vizsla Panuco :

• Stade actuel : Post-étude de faisabilité (nov. 2025) ✅
• Test minier actif : 169 m développement minerai + 902 m développement stérile (Q4 2024) ✅
• Forage historique cumulatif : > 150 000 m
• Forage actif : ~30 000 - 50 000 m/an ✅

Programme 2025-26 :

• Forage de remplissage Copala-Cristiano (~25 Moz cible inférée)
• Forage d'expansion nouvelles concessions Fresnillo
• Santa Fé : +25 000 m planifié 2026
• Géophysique à l'échelle du district (levés EM/MAG)

Calendrier vers la production :

2026
├─ Q1 (Jan-Mar) ─┐
│                 ├─ S1 2026 → Approbation MIA ciblée
├─ Q2 (Avr-Jun) ─┘             Décision construction Q2
│
├─ Q3 (Jul-Sep) ─┐
│                 ├─ S2 2026 → Construction commence
├─ Q4 (Oct-Déc) ─┘
 
2027
├─ Q1 (Jan-Mar) ─┐
│                 ├─ S1 2027 → Construction avancée
├─ Q2 (Avr-Jun) ─┘
│
├─ Q3 (Jul-Sep) ─┐
│                 ├─ S2 2027 → PREMIÈRE PRODUCTION ARGENT
├─ Q4 (Oct-Déc) ─┘

✅ Stade avancé (étude de faisabilité complétée, pas juste exploration) → au-delà des critères.

Note : ⭐⭐⭐⭐

5. Durée de vie de la mine

Critère : minimum 15 ans de vie de mine

Vizsla Panuco :

• Étude de faisabilité : 9.4 ans (scénario de base, réserves P&P)

Contexte important : durée de vie conservatrice volontairement.

• L'étude de faisabilité utilise uniquement les réserves P&P (171 Moz AgEq)
• Ressources M&I additionnelles : 51 Moz AgEq (non converties)
• Ressources inférées : 138.7 Moz AgEq (non converties)

Potentiel durée de vie réaliste :

• Conversion M&I → P&P : +3-4 ans → 12-13 ans
• Conversion inférées → indiquées → P&P : +5-8 ans → 15-20 ans
• Exploration nouvelles concessions Fresnillo : +2-5 ans → 17-25 ans

❌ Étude de faisabilité = 9.4 ans < 15 ans (critère non atteint) ✅ Potentiel réaliste = 15-25 ans (avec conversion ressources)

Note : ⭐⭐⭐ — Pénalité pour durée de vie < 15 ans, mais potentiel clair d'extension.

6. Propriété des actifs

Critère : minimum 80% de propriété, idéalement 100%

Vizsla Panuco :

• 100% détenu ✅
• Aucune coentreprise, aucune dilution de propriété
• Contrôle total opérationnel

Redevances :

• Redevances $1.49/oz" dans les coûts de production
• Redevances typiques 2-3% NSR (standard industrie Mexique)

✅ Parfait selon critères ActionArgent.

Note : ⭐⭐⭐⭐

7. Nombre de projets en portefeuille

Critère : préférence pour 1 projet phare vs multiples projets dilutifs. Portefeuille additionnel = bonus si ne distrait pas du projet phare.

Portefeuille Vizsla :

Projet phare (focus principal) :

• ✅ Panuco (stade étude de faisabilité, production S2 2027)

Portefeuille district (même corridor argentifère) :

• Santa Fé : 12 229 ha, mine productive 350 tpj, 3 cibles forage 2026
• San Enrique : 10 667 ha, cartographie reconnaissance 2025-26
• La Garra : stade précoce, échantillons de roche > 200 g/t AgEq

Stratégie double voie (du deck) :

• Voie 1 : Développement Panuco (focus principal)
• Voie 2 : Exploration district (faible coût, multigénérationnel)

✅ Structure idéale :

• 1 projet phare en développement rapide ✅
• Portefeuille dans même district (synergie infrastructure) ✅
• Pas de distraction sur autres juridictions ✅

Note : ⭐⭐⭐⭐

8. Programme actif d'exploration

Critère : programme annuel actif démontrant un momentum

Programme actif Q4 2024 - 2026 :

• ✅ Test minier Copala (10 000 t échantillon en vrac en cours)
• ✅ Forage de remplissage Copala-Cristiano (conversion ~25 Moz inférées)
• ✅ Forage d'expansion concessions Fresnillo (2 378 ha)
• ✅ Forage Santa Fé (+25 000 m planifié 2026)
• ✅ Géophysique district (levés EM/MAG expansion)
• ✅ Levés LiDAR (nouvelles concessions stratégiques)
• ✅ Cartographie et échantillonnage San Enrique (reconnaissance)

✅ Programme très actif sur multiples fronts.

Note : ⭐⭐⭐⭐

9. Structure du capital et actionnariat

Capitalisation (au 1er décembre 2025) :

• Actions en circulation : 343.10 M
• Bons de souscription : 0.06 M (négligeable)
• Options : 20.33 M
• Entièrement dilué : 367.76 M
• Capitalisation boursière : 1 582 M$ US

Principaux actionnaires institutionnels :

• Sprott Asset Management : 6.1% ✅ Fonds spécialisé
• Tidal Investments : 4.2% ✅ Institutionnel
• Franklin Templeton : 4.1% ✅ Institutionnel majeur
• Van Eck Associates : 3.9% ✅ ETF (spécialiste ressources)
• Mirae Asset Global : 3.1% ✅ Institutionnel asiatique

Répartition de l'actionnariat :

• 50% Institutions et grandes fortunes
• 15% Direction, administrateurs et conseillers
• 35% Particuliers

Notation globale ActionArgent

Commentaire ActionArgent

Panuco est un projet phare de classe mondiale avec 390+ Moz AgEq, infrastructure de premier ordre, et propriété à 100%. Le seul point faible est la durée de vie de 9.4 ans selon l'étude de faisabilité, mais avec 138 Moz inférées + nouvelles concessions Fresnillo, le potentiel d'extension à 15-20+ ans est clair. Stade étude de faisabilité avec test minier actif = dé-risqué significativement.

⭐⭐⭐⭐ = Achat fort, long terme, DCA ok pour investisseurs cherchant un effet de levier sur l'argent avec risque baissier limité. Conviction forte, solidement dans la zone "x10" selon ActionArgent (cours de l'action pouvant être multiplié potentiellement par 10 poussé par le bull market de l'argent physique).