Zacatecas Silver Corp (TSX-V: ZAC) : Analyse approfondie
Junior explorer soutenue par Eric Sprott avec 20,5 Moz de ressources argent dans la légendaire ceinture de Fresnillo au Mexique. Trading à décote extrême avec +200% YTD.
Analyse approfondie : Zacatecas Silver Corp (TSX-V: ZAC)
Le soutien d'Eric Sprott valide des actifs géologiques solides, tandis que l'indifférence du marché crée une décote significative dans un district argentifère mexicain de classe mondiale.
Zacatecas Silver Corp exploite un terrain premium dans la légendaire ceinture argentifère de Fresnillo avec 20,5 millions d'onces, tout en se négociant encore à une décote de 97% par rapport aux sommets de 2021, en l'absence totale de couverture par les analystes métaux précieux.
Avec l'argent désormais à 70$/oz—plus hauts de 14 ans—et l'action en hausse de +200% YTD, les récents changements de direction, le financement réussi et les programmes de forage actifs positionnent la société pour une potentielle revalorisation en 2026.
Métriques clés
| Métrique | Valeur |
|---|---|
| Ticker | TSX-V: ZAC | OTC: ZCTSF | FSE: 7TV |
| Cours | CAD $0,150 |
| Capitalisation | CAD $32 millions |
| Performance YTD | +200% |
| Ressource argent | 20,5 Moz AgEq (Zacatecas) |
| Ressource or | 956 Koz AuEq M&I (Esperanza) |
| Superficie | 7 826 ha (argent) + 14 337 ha (or) |
| Actions en circulation | 146M (182M entièrement dilué) |
| Trésorerie | ~CAD $3,75M (post-financement) |
Validation experte : Ancré par la conviction d'Eric Sprott
La position de 2 millions d'actions d'Eric Sprott représente la plus forte approbation que Zacatecas Silver ait reçue dans la communauté des investisseurs miniers.
Le légendaire investisseur en métaux précieux, qui a déployé plus de 100 millions USD dans des projets argentifères mexicains, a réalisé son investissement dans ZAC avant l'introduction en bourse de la société en mars 2021. Ce positionnement précoce reflète son schéma de succès avec des sociétés comme MAG Silver (60M$ investis) et Discovery Metals, où un positionnement anticipé s'est avéré judicieux.
Actionnaires stratégiques
Au-delà de Sprott, Alamos Gold figure parmi les principaux actionnaires, apportant une validation institutionnelle supplémentaire pour la qualité des actifs.
Keith Schaefer de SmallCapPower a fourni une analyse convaincante de la thèse d'investissement de Sprott :
"Plus de 10% de l'argent jamais produit dans l'histoire a été extrait ici."
Il faisait référence au district Fresnillo-Zacatecas où se situe la propriété de ZAC—un district qui a historiquement produit plus de 6,2 milliards d'onces d'argent.
La thèse macro de Peter Krauth soutient le secteur
Les perspectives plus larges de Peter Krauth sur l'argent soutiennent fortement le secteur. Son objectif de 70$+ pour l'argent fin 2025 a été validé, avec un accent sur les fondamentaux offre-demande.
Krauth note :
"Déficits cumulés d'environ 800 millions d'onces sur 4 ans—80% de l'offre annuelle—avec des déficits records attendus pour les 5 prochaines années."
Positionnement dans un district de classe mondiale
Le projet Zacatecas Silver est stratégiquement situé au coeur de la première ceinture argentifère du Mexique :
- 25 km au sud-est de la mine Juanicipio de MAG Silver Corp.
- 25 km au sud-est de la mine Fresnillo de Fresnillo PLC
- Partage des limites avec les claims de Pan American Silver Corp.
- Adjacent à la propriété El Orito d'Endeavour Silver
Ce voisinage de producteurs et développeurs majeurs valide la prospectivité géologique du terrain de ZAC.
Gisements voisins pour contexte
| Gisement | Propriétaire | Ressource |
|---|---|---|
| Fresnillo | Penoles | >200 Moz Ag |
| Veta Grande | SantaCruz | >200 Moz Ag |
| Del Toro | First Majestic | 205 Moz AgEq |
| La Colorada | Pan American | >100 Moz AgEq |
| Avino | Avino | 90 Moz AgEq |
Direction : Pedigree K92 Mining
L'équipe de direction et les conseillers apportent des références exceptionnelles, incluant des liens directs avec K92 Mining—une société passée d'explorateur à producteur avec une capitalisation de 2,5 milliards $.
Équipe exécutive
Eric Vanderleeuw — PDG & Administrateur
- Track record de levées de fonds 100M$+ en financements venture
- A souscrit 1,25M d'actions dans le récent placement privé
- Expertise en marchés de capitaux, RI et développement commercial
Chris Wilson — Géologue en chef & Administrateur
- 35+ ans d'expérience en exploration
- 75+ pays dans le monde
- Ancien Directeur Exploration Ivanhoe Mines Mongolie
- Spécialiste des systèmes de veines épithermales
Alastair Brownlow — CFO
- CPA (Canada & États-Unis)
- CFO pour plusieurs sociétés minières TSX-V
- Spécialiste comptabilité secteur ressources
Conseil & Conseillers (Connexion K92 Mining)
Nancy La Couvée — Administratrice
- Secrétaire corporative, K92 Mining Inc.
- 25+ ans de gouvernance dans le secteur des ressources
Mario Vetro — Conseiller
- Associé, Commodity Partners (banque d'affaires Vancouver)
- Co-fondateur de K92 Mining Inc.
Bryan Slusarchuk — Conseiller
- Co-fondateur, K92 Mining Inc.
- Ancien Président & Administrateur
- A conduit K92 vers des opérations cash-flow positives et une capitalisation de 2,5B$
Cette connexion K92 est significative : l'équipe a démontré sa capacité à faire passer un explorateur au statut de producteur avec des rendements exceptionnels pour les actionnaires.
Portefeuille à deux actifs
Zacatecas Silver offre une exposition à l'argent et à l'or à travers deux projets phares.
1. Projet Zacatecas Silver (Flagship)
Localisation : État de Zacatecas, Ceinture argentifère de Fresnillo
Ressource : 20,5 Moz AgEq (3,41 Mt @ 187 g/t AgEq)
La propriété couvre 7 826 hectares avec plusieurs systèmes de veines épithermales—plusieurs n'ayant jamais été efficacement testés par forage.
Systèmes de veines
| Système | Description |
|---|---|
| Panuco | Ressource de 20,5 Moz, ouvert en profondeur et le long de la direction |
| El Cristo | Nouvelle découverte, 2 km de direction, extension de Veta Grande (>200 Moz historiques) |
| Muleros | 3 veines argent-or-métaux de base sur 3 km de direction |
| San Manuel | Nombreuses veines argent-métaux de base non explorées |
| San Gill | Brèche hématitique anomale en or de 800m, jusqu'à 40m de large |
Intersections haute teneur
- 1,25m @ 1 440 g/t AgEq (1 423 g/t Ag + 0,23 g/t Au)
- 2,17m @ 823 g/t AgEq (798 g/t Ag + 0,34 g/t Au)
- 9,53m @ 174 g/t AgEq depuis 40,03m (El Cristo)
- 4,36m @ 242 g/t AgEq depuis 54,34m (El Cristo)
2. Projet Esperanza Gold
Localisation : État de Morelos, Ceinture aurifère du Guerrero
Ressource :
- M&I : 956 000 oz AuEq @ 0,97 g/t (30,5 Mt @ 0,93 g/t Au + 8,7 g/t Ag)
- Inférées : 276 000 oz AuEq @ 0,98 g/t
Points forts du projet
- Or oxydé proche surface — adapté à l'exploitation à ciel ouvert
- Potentiel lixiviation en tas — extraction à faible risque technique
- 70 000 mètres de forages historiques (~25M$ de valeur)
- Excellent ratio de découverture — haute teneur proche surface
- Multiples cibles d'exploration au sein des 14 337 ha de concessions
Structure de la transaction Esperanza
Considération totale : ~60 millions USD (principalement basée sur jalons)
| Paiement | Déclencheur |
|---|---|
| 5M$ cash + 10M$ actions + 6M$ stream | Acquisition |
| 5M$ cash | Approbation environnementale |
| 14M$ cash | Étude de faisabilité |
| 20M$ cash | Production commerciale |
Cette structure minimise le capital initial tout en offrant un potentiel significatif si le projet avance.
Programmes de forage actifs (2025)
Complétés/En cours
| Jalon | Statut |
|---|---|
| Conception plan de forage | COMPLÉTÉ |
| Contrat Major Drilling sécurisé | COMPLÉTÉ (Nov 2025) |
| Accords d'accès communautaire | COMPLÉTÉ (Ejido Panuco) |
| Programme de forage 4 000m | EN COURS (Août 2025) |
| Suivi El Cristo 2 500m | PLANIFIÉ (Déc 2025) |
Cibles de forage
- Système de veines El Cristo — Extension de Veta Grande (>200 Moz production historique)
- Panuco Nord — Découverte haute teneur proche surface, ouverte le long de la direction et en profondeur
- Panuco Central — Expansion des ressources en profondeur
Succès du financement : 3,75M$ sur-souscrit
En septembre 2025, Zacatecas Silver a clôturé un placement privé sur-souscrit de 3,75 millions CAD—un signal fort de confiance institutionnelle.
Le PDG Vanderleeuw a déclaré :
"Aujourd'hui, Zacatecas Silver est revitalisée et entièrement financée pour faire avancer agressivement les forages dans ce qui semble être les premières manches d'un marché des métaux historique."
Structure du capital
Au février 2025 :
| Catégorie | Montant |
|---|---|
| Actions en circulation | 146M |
| Bons de souscription | 22M |
| Options | 8,8M |
| RSUs | 5M |
| Entièrement dilué | 182M |
Actionnaires clés : Eric Sprott, Alamos Gold
Contexte de valorisation
À une capitalisation de 32 millions CAD avec les ressources combinées :
| Actif | Ressource | Valeur implicite |
|---|---|---|
| Zacatecas Silver | 20,5 Moz AgEq | 1,56 CAD/oz |
| Esperanza Gold | 1,23 Moz AuEq | Essentiellement gratuit |
Comparaison avec les pairs (stade exploration) :
- Fourchette typique : 3-8 CAD par once de ressource argent
- Actifs premium : 10+ CAD par once de ressource
Cela suggère un potentiel de hausse de 50-80% vers les multiples des pairs—avant toute expansion de ressources des forages actuels—plus l'actif or Esperanza est essentiellement non valorisé.
Thèse d'investissement
Cas haussier
- 20,5 Moz argent + 1,2 Moz or de ressources dans des districts premiers
- Soutien d'actionnaires Eric Sprott + Alamos Gold
- Pedigree équipe K92 Mining (track record prouvé explorateur-vers-producteur)
- Valorisation à 1,56 CAD/oz — décote massive vs pairs
- Momentum +200% YTD avec l'argent à 70$/oz
- Entièrement financé pour des programmes de forage agressifs
- Zéro couverture analyste = potentiel de découverte par les institutions
- Or Esperanza essentiellement gratuit à la valorisation actuelle
Cas baissier
- Explorateur pré-production = pas de cash-flow
- Risque d'exécution sur forage et permis
- Risque de dilution des futurs financements (182M entièrement dilué)
- Petite capitalisation = volatilité latente
- Rendement 3 ans encore -81% des sommets 2021
Catalyseurs à surveiller
- T1 2026 : Résultats du programme de forage 4 000m
- T1 2026 : Résultats du programme El Cristo 2 500m
- 2026 : Estimation de ressources mise à jour (potentiel)
- 2026 : Avancement PFS Esperanza Gold
- En continu : Prix argent au-dessus de 70$/oz soutient le sentiment sectoriel
Points clés à retenir
- Eric Sprott + Alamos Gold valident la thèse géologique
- Les connexions équipe K92 Mining apportent une expertise prouvée explorateur-vers-producteur
- Double exposition aux actifs : 20,5 Moz argent + 956 Koz or M&I
- Voisinage de classe mondiale : Adjacent à MAG Silver, Pan American, Endeavour
- Performance +200% YTD reflète l'intérêt renouvelé alors que l'argent atteint 70$/oz
- Financement 3,75M$ (sur-souscrit) finance des programmes de forage agressifs
- 6 500m de forage fin 2025 fournit des catalyseurs à court terme
- Valorisation à 1,56 CAD/oz représente une décote significative vs pairs
- Projet or Esperanza essentiellement non valorisé à la capitalisation actuelle
Notre avis
Notre équipe est optimiste sur ce junior explorateur argent. ZAC, coté sur le TSX-V, fait partie de notre portefeuille de minières argent long terme.
Avertissement
Cette analyse est fournie à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les actions minières juniors comportent des risques significatifs incluant la perte totale du capital. L'auteur peut détenir des positions dans les titres mentionnés. Effectuez toujours votre propre due diligence et consultez un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.